财信证券：给予赤峰黄金买入评级

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财信证券股份有限公司周策近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《降本增效成果显著，项目建设稳步推进》，本报告对赤峰黄金给出买入评级，当前股价为14.95元。

赤峰黄金(600988)　　事件： 公司发布 2023 年半年报， 2023H1 公司实现营业收入 33.72 亿元，同比增长 10.68%， 环比下降 3.49%， 实现归属于上市公司股东的净利润 3.12 亿元，同比下降 24.08%，环比增长 675.63%。　　公司转移战略重心， 降本增效成果显著。 2022 年成本大幅波动对公司业绩造成大幅扰动后， 2023 年公司开始重点关注降本控费，在管理方式、组织形式等方面快速作出调整，完成组织重构。万象矿业精简部门及人员，调整福利标准、推广节能降耗等进行管理升级，对供应链进行改革，黄金生产降本效果明显，上半年黄金单位全维持成本( AISC)较上年同期下降 10.15%。金星瓦萨确定了 50 多项降本举措，重点降本领域主要包括能源、化学品和药剂、炸药、外部服务、人力成本等。上半年黄金单位全维持成本较上年同期下降 3.54%。国内矿山黄金单位全维持成本较上年同期下降 16.31%。　　推进重点项目建设，保障产能持续增长。 万象矿业 discovery 采区地下开采项目 7 月已进入商业运营； 金星瓦萨在主采区稳定生产的同时，开拓新采区，计划年内开始南延区第一个采场的生产； 吉隆矿业新增18 万吨金矿石采选能力扩建项目预计于 2023 年 10 月完工， 2024 年 3月可试生产；五龙矿业选厂处理规模逐步提升； 锦泰矿业溪灯坪金矿项目一期 14 万吨/年总体工程已完成 80%以上，预计 9 月初开始投产。2023H1 公司生产矿产金 6.89 吨，同比增长 6.94%，环比下降 3.49%。公司半年度计划完成情况良好， 预计可圆满完成年度规划目标。　　重要投资项目投产带来新增长点。 公司成为澳大利亚上市公司铁拓矿业第一大股东，铁拓矿业的主要资产是位于西非科特迪瓦的阿布贾( Abujar) 金矿， 铁拓矿业持有其 88%的股权。 阿布贾金矿已于 2023年 7 月正式商业营运。 2023 年 1-6 月，铁托矿业共处理矿石 158.4 万吨，产出黄金 781 公斤，处理量及产量于 2023 年 7 月份进一步提升至月处理量 37 万吨矿石及月产 362 公斤黄金。铁托矿业预计 2023 年下半年产黄金 3.26 吨至 3.3 吨、 维持成本约 875-975 美元/盎司。　　盈利预测： 2023H1 公司降本增效成果显著，我们调整了公司的盈利预测。我们预计公司 2023-2025 年实现净利润为 7.99 亿元、 11.08 亿元、13.25 亿元，对应 EPS 分别为 0.48 元、0.67 元、0.80 元，对应现价 PE30.71倍、 22.13 倍和 18.52 倍。公司持续推进降本增效， 项目建设推动产量稳步增长，我们给予公司 2023 年 30-35 倍的 PE， 维持公司“买入”评级。　　风险提示： 成本控制不及预期，项目建设进度不及预期，黄金价格大幅下跌

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券陈先龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.86亿，根据现价换算的预测PE为28.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.86。

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